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丁伯康:三部委规范PPP资产证券化呈现四大亮点(解读新政)

文章来源:『江苏现代咨询』公众号作者:丁伯康
时间:2017-06-20 16:12 访问量:
三部委规范PPP资产证券化呈现四大亮点

丁伯康博士

国家发改委和财政部PPP专家库双库专家

住建部中国建设会计学会PPP研究中心副主任

中国城投网首席经济学家

清华大学职业经理训练中心特聘专家

中国现代集团总裁

江苏现代资产投资管理顾问有限公司董事长

现代研究院院长




2017年6月19日财政部发布的《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》(财金〔2017〕55号),对规范开展PPP项目资产证券化工作提出了明确的要求,为PPP项目资产证券化的后续操作指出了清晰的路径。通过对这个文件的认真研读,笔者认为有四大亮点值得重点关注。

 

一是明确了PPP项目资产证券化产品的基础资产可以以股权构成。

 

财政部文件提出,在PPP项目建成运营2年后,项目公司的股东可以以能够带来现金流的股权作为基础资产,发行资产证券化产品。以盘活存量股权资产,提高资产流动性。这在当前的部委文件中,第一次对PPP项目资产证券化的基础资产的构成,提出明确的意见

 

二是明确了PPP项目资产证券化产品的发行规模。

 

文件提出,PPP项目公司的控股股东在发行证券化产品时,其发行规模不得超过股权带来现金流现值的50%,其他股东发行规模不得超过股权带来现金流现值的70%。这也是第一次对PPP项目资产证券化产品的分析规模进行了限制。

 

三是明确了PPP项目相关主体作为资产证券化产品发起人。

 

该文件提出,支持项目公司其他相关主体开展资产证券化。在项目运营阶段,为项目司提供融资支持的各类债权人,以及为项目公司提供建设支持的承包商等企业作为发起人(原始权益人),可以合同债权、收益权等作为基础资产,按监管规定发行资产证券化产品,盘活存量资产,多渠道筹集资金,支持PPP项目建设实施。这为PPP项目的参与各方盘活存量资产提供了广阔的退出渠道,也提高了社会各界参与PPP项目投资的积极性。

 

四是明确了PPP项目发行资产证券化的具体条件。

 

文件特别提出对发行资产证券化产品的PPP项目,要求实施方案科学、合同体系完备、运作模式成熟、风险分配合理并通过物有所值评价和财政承受能力论证。包括项目公司预期产生的现金流,能够覆盖项目的融资利息和股东的投资收益,作为基础资产的项目收益权、股权和合同债权等权属独立清晰,没有为其他融资提供质押或担保。项目公司作为发起人(原始权益人)的,应当已落实融资方案,前期融资实际到账。项目公司、项目公司的股东作为发起人(原始权益人)申请通过发行主管部门绿色通道受理的,项目还应当成功运营2年以上,发起人(原始权益人)信用稳健,最近三年未发生重大违约或虚假信息披露,无不良信用记录等等,这规定相对也比较具体和细

 

相关链接
 

 

三部委发文提出 

将探索PPP项目公司股东开展资产证券化

来源:上海证券报

作者:记者 李苑

 

  财政部、人民银行和证监会昨天发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》(下称《通知》)。《通知》明确提出,将探索项目公司股东开展资产证券化。

 

  《通知》提出,鼓励项目公司开展资产证券化优化融资安排。在项目运营阶段,项目公司作为发起人(原始权益人),可以按照使用者付费、政府付费、可行性缺口补助等不同类型,以能够给项目带来现金流的收益权、合同债权作为基础资产,发行资产证券化产品。积极探索项目公司在项目建设期依托PPP合同约定的未来收益权,发行资产证券化产品,进一步拓宽项目融资渠道。

 

  《通知》还提出,探索项目公司股东开展资产证券化盘活存量资产。除PPP合同对项目公司股东的股权转让质押等权利有限制性约定外,在项目建成运营2年后,项目公司的股东可以以能够带来现金流的股权作为基础资产,发行资产证券化产品,盘活存量股权资产,提高资产流动性。其中,控股股东发行规模不得超过股权带来现金流现值的50%,其他股东发行规模不得超过股权带来现金流现值的70%。

 

  《通知》表示,要支持项目公司其他相关主体开展资产证券化。在项目运营阶段,为项目公司提供融资支持的各类债权人,以及为项目公司提供建设支持的承包商等企业作为发起人(原始权益人),可以合同债权、收益权等作为基础资产,按监管规定发行资产证券化产品,盘活存量资产,多渠道筹集资金,支持PPP项目建设实施。

 

  今年5月,财政部金融司司长孙晓霞曾透露,为规范推进PPP资产证券化工作,财政部、人民银行、证监会将发文明确PPP资产证券化的条件、标准、程序,突出市场化导向,财政部不会参与审核,“只划定跑道,让市场主体在跑道内运作。”

 

  “这在当前的部委文件中,是第一次对PPP项目资产证券化的基础资产的构成,提出明确的意见。同时,这也是第一次对PPP项目资产证券化产品的发行规模进行限制。”发改委和财政部PPP双库专家丁伯康表示。

 

  丁伯康认为,《通知》为PPP项目的参与各方盘活存量资产提供了广阔的退出渠道,也提高了社会各界参与PPP项目投资的积极性。

 

  《通知》还明确,择优筛选PPP项目开展资产证券化。优先支持水务、环境保护、交通运输等市场化程度较高、公共服务需求稳定、现金流可预测性较强的行业开展资产证券化。优先支持政府偿付能力较好、信用水平较高,并严格履行PPP项目财政管理要求的地区开展资产证券化。重点支持符合雄安新区和京津冀协同发展、“一带一路”、长江经济带等国家战略的PPP项目开展资产证券化。鼓励作为项目公司控股股东的行业龙头企业开展资产证券化,盘活存量项目资产,提高公共服务供给能力。

 

  《通知》在PPP项目资产证券化监督管理方面提出了具体要求。其中提出,切实做好风险隔离安排和防范刚性兑付风险。比如,PPP项目资产证券化的发起人(原始权益人),要严格按照资产证券化规则与相关方案、合同约定,合理设计资产证券化产品的发行交易结构,通过特殊目的载体(SPV)和必要的增信措施,坚持真实出售、破产隔离原则,在基础资产与发起人(原始权益人)资产之间做好风险隔离;资产证券化产品的偿付责任,由特殊目的载体(SPV)以其持有的基础资产和增信安排承担,不得将资产证券化产品的偿付责任转嫁给政府或公众,并影响公共服务的持续稳定供给等。

 

责任编辑:Chyibo



江苏现代咨询
 

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