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新政解读 | 丁伯康:险资投资PPP 一盘并不好下的棋(解读《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》)

文章来源:『江苏现代咨询』公众号作者:江苏现代咨询
时间:2017-05-06 19:21 访问量:

丁伯康博士

2017年5月4日,《中国保监会关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》(保监发〔2017〕41号)(以下简称“通知”)发布。这不仅是保险业贯彻落实今年两会《政府工作报告》关于拓宽保险资金支持实体经济渠道的具体举措,同时也是作为“稳增长”布局的关键手段,是创新基础设施和公共服务领域PPP融资模式的重要行动。

 

大家都知道保险资金进入PPP项目,是一种投资风险和项目收益十分匹配的融资渠道。保险资金通常具有长期性、稳定性和刚性支付的特点,所以投资收益以稳定和长期为主。而PPP项目大多是基础设施和公共服务类项目,合作期限短则10年,长则20年、30年,并且具有收益稳定但投资回报期长的特点。因此,保险资金与PPP项目融资的结合,具有天然的适配性。但是近年来,由于我国PPP模式推广和运用的范围速度过快、范围过大,造成社会上对不少PPP项目产生争议。不符规范、不计成本、不讲信用的伪PPP、假PPP时有出现,包括具体的PPP项目交易结构、融资结构和法律结构的设计方面,也都存在程度不同的缺陷和不足,导致后续PPP项目在融资、建设和运营、管理方面的权责承担失衡,风险分配不当,使得社会资本的长期投资收益难以保证,更给需要稳定投资和良好风险防控的保险资金投资,带来了不少困扰。

 

因此,中国保监会从支持保险资金更好服务实体经济、推动政府和社会资本合作(PPP)项目融资方式创新出发,下发了《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》,从政策高度,第一次对保险资金投资PPP项目的形式、方法、要求和路径等,进行了明确。这不仅对推广和实施PPP模式,实现PPP项目的融资创新带来积极的作用,同时,对于缓解长期存在的保险业资产配置压力,解决好保险资金的投资出路问题,也将产生良好的优化和促进作用。通过对《通知》的仔细研读,发现有以下三大特点:

一是规范先行。《通知》指出,险资认定投资的PPP项目,必须运作程序合规,相关PPP项目合同规范有效,且经专业律师出具专项法律意见。同时,项目要具有预期稳定现金流,可以覆盖投资计划的投资本金和合理收益,并设定明确可行、合法合规的退出机制。

二是筛选严格。《通知》明确要求,保险资金投资仅限于能够产生持续、稳定的现金流,且社会效益良好的PPP项目。其中有三大门槛是极其严格的。这也将成为地方政府PPP项目能否引入保险资金的最大障碍。一是要纳入国家发展改革委PPP项目库或财政部全国PPP综合信息平台项目库;二是社会资本方的主体信用评级要不低于AA+,且最近两年在境内市场公开发行过债券;三是要地市级以上政府且PPP项目中财政支出责任已纳入年度财政预算。

三是监管到位。《通知》指出,保监会将建立外部专家风险评审机制,督促投资计划实施,并充分揭示和披露投资风险。各保监局应当根据当地监管实际,研究、反映保险资金投资PPP项目的情况和问题,协调、推动和落实保险资金投资PPP项目的相关政策,形成上下联动的资金运用监管工作机制。

 

笔者认为,保险资金投资PPP项目,既符合国家经济发展和政策导向,又满足保险资金的配置需求,且保险资金数额巨大、投资方式灵活,创新性强,无疑对推进PPP长期健康发展和拓宽PPP项目融资渠道,会带来积极促进作用。但是如果在保险资金投资PPP项目的成本上,没有较大的优势且对项目选择要求过高,就可能出现在现实中很难有效利用保险资金的情况。这一点还需要社会各界高度重视。
 

政策原文
 
中国保监会关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知



[ 责任编辑:Chyibo ]

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